Las decisiones de inversión (página 2)

Problemas

• Del Departamento de finanzas le tenían la
  siguiente tabla de datos al Ing. Montaño la siguiente
  tabla de datos para que tome la decisión de cual
  inversión debe ponerse en marcha:

Si tomamos este criterio la decisión que
tomará el Ing. seria la ultima, pero hay que tener en
cuenta que dicha decisión es la que tiene asociada el
mayor riesgo y la mayor incertidumbre.

Muchas veces para tomar este tipo de decisiones hay que
tener en cuenta el grado de adversidad al riesgo que se tenga, ya
que es recomendable muchas veces poner en marcha un proyecto cuyo
VAN esperado sea menor si su varianza es mas pequeña o su
coeficiente de variación.

• Sean dos proyectos con los siguientes flujos de
  caja. Dada la variabilidad de dichos flujos la
  correlación entre los mismos y el grado de
  adversión al riesgo, el inversor a asignado una
  penalización p, de 5% al proyecto A y una
  penalización del 15% al proyecto B. el coste del
  capital sin penalizar K0, es de 10%.

En los datos recogidos en la tabla anterior nos podemos
dar cuenta de que si no se toma en cuenta el riesgo el proyecto a
elegir sería aquel que nos diera el mayor VAN esperado,
que seria el proyecto B, pero si tomamos en cuenta el riesgo nos
podemos dar cuenta que la mejor decisión es la del
Proyecto A, ya que luego de aplicadas las penalizaciones es el
que presenta un VAN superior.

• William J. Wilson Ceramic Products, Inc. toma en
  arriendo las instalaciones de la planta en la cual se
  fabrican ladrillos refractarios. Dado el incremento de la
  demanda, Wilson podría aumentar las ventas invirtiendo
  en nuevos equipos para expandir la producción. El
  precio de venta es US$10 por ladrillo se conservará
  invariable la producción y las ventas se incrementan.
  Con base en la ingeniería y el cálculo de
  costos, el departamento de contabilidad le suministra a la
  gerencia los siguientes cálculos de costos basados en
  la producción anual incrementada de 1000.000
  ladrillos. Costo de los nuevos equipos que tienen una
  vida prevista de cinco años US$ 500.000 Costo de
  instalación de los equipos 20.000Valor de rescate
  previsto 0Cuota de la nueva operación en el gasto
  anual del alquiler 40.000Incremento anual en los gastos de
  servicios públicos 40.000Incremento anual de la mano
  de obra 160.000Costo adicional anual de las materias primas
  400.000

Se utilizará el método de los
dígitos de la suma de los años, y los impuestos se
pagan a una tasa del 40%. La política de Wilson es no
invertir capital en proyectos que ganen menos de una tasa de
rendimiento del 20%. ¿Debe hacerse la expansión
propuesta?Solución: Calcule los costos de
inversión: Costo de adquisición de los equipos
US$500.000 Costo de instalación de los equipos 20.000
Costo total de la inversión US$ 520.000Determine los
flujos de efectivo anuales durante toda la vida de la
inversión.El gasto del alquiler es un costo irrecuperable.
Se debe pagar ya sea que la inversión se haga o no y, en
consecuencia, es independiente de la decisión y debe
ignorarse. Los gastos anuales de producción que deben
considerarse son los servicios públicos, la mano de obra y
las materias primas. Estos ascienden a US$ 600.000 al
año.Los ingresos anuales por ventas son US$10 x 100.000
unidades de producción que ascienden a US$ 1.000.000. Los
ingresos anuales antes de depreciación e impuestos son
pues US$1.000.000 de ingresos brutos menos US$ 600.000 de gastos,
o sea, US$ 400.000Luego, determine los cargos por
depreciación que deben deducirse de los ingresos de US$
400.000 cada año utilizando el método de
dígito de la suma de los años.

• El Ing. Valdez, jefe del Departamento de finanzas de
  cierta empresa textil se enfrenta al siguiente proyecto, lo
  único que conoce además de los datos de los
  flujos esperados presente en la siguiente tabla es que cuenta
  con una tasa de interés libre de 7%.

Para tomar una decisión de que si el proyecto es
viable o no, necesita tener un método adecuado para lo
cual decide usar el Modelo del Equivalente Cierto, debido a lo
cual se dirige a su asistente de confianza y le pide que revise
en los antecedentes de inversiones anteriores para obtener los
diversos valores de Alfa necesarios, a lo cual el asistente da
como respuesta la in formación pedida y el ing. Realiza
los siguientes cálculos:

Con dichos datos promedio el cálculo del
VAN:

Para T1 el equivalente cierto es EC= E(Q1)* alfa1=
12,500

Para T2 el equivalente cierto es EC= E(Q2)* alfa2=
6,250

Para T3 el equivalente cierto es EC= E(Q3)* alfa3=
6,667

Una vez determinados los equivalentes ciertos
procedió a descontar los flujos de caja utilizando el tipo
de interés libre:

VAN= -20+ (12,500/1,07)+ (6,25/1,072)+
(6,667/1,073) = 2,583

Como el Van resulto positivo el Ing, aceptoó el
proyecto.

PREGUNTAS Y
RESPUESTAS:

• 1) ¿Cuáles son las principales
  causas que originan el riesgo y la incertidumbre en una
  inversión?

Cambio en el ambiente económico externo,
invalidando experiencias anteriores; cuando se
hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son
resultados anteriores de cantidades similares, cuando
están disponibles. Aunque la información del pasado
es valiosa, con frecuencia existe el riesgo de usarla
directamente, sin ajustarla a las condiciones que se esperan en
un futuro.La mal interpretación de los datos; es
posible que ocurra si los factores implícitos de los
elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de modo
que se malinterpreta la relación de uno o más
factores para los elementos deseados.Los errores del
análisis; es posible errores en las
características técnicas operativas de un proyecto
o sus implicaciones financieras. Obsolescencia; el
rápido cambio tecnológico y de procesos son
característicos en la economía.

• 2) ¿Qué determinantes se deben
  tomar en cuenta a la hora de hacer una
  inversión?

Los factores determinantes de la inversión
varían de acuerdo a los entes que la realizan, es decir,
los usos a que se dedica la inversión.

El primer factor, es la anticipación del negocio
sobre la demanda futura por sus productos. Si la firma espera que
la demanda por sus productos aumente en el futuro, lo más
probable es que anticipe realizar más
ganancias.

Otro factor que ejerce una influencia notable en la
determinación del flujo de inversión es el ritmo de
las innovaciones tecnológicas. Cuando la economía
experimenta una ola creciente de cambios tecnológicos, de
nuevos productos y nuevos procesos de producción, el
volumen de inversiones se multiplica.

Otro factor determinante de la inversión, es el
inventario de bienes de capital. Cuando el país tiene ya
una planta física de producción adecuada, hay menos
incentivo para inversión de este tipo.

Otro factor determinante de la inversión es la
tasa de interés o el costo del dinero. La productividad
del capital es la tasa de rendimiento sobre la inversión.
Esta medida equivale a la ganancia económica anual por
dólar invertido, es decir, el porcentaje de las ganancias
económicas del año al valor promedio de la
inversión.

• 3) ¿Cómo afecta la inflación
  a los diversos tipos de inversiones?

El riesgo de inflación no afecta de la misma
forma a todas las inversiones Hay proyectos cuyo rendimiento
esperado se encuentra gravemente afectado por las variaciones de
la tasa de inflación mientras que hay activos financieros
que son inmunes a dicho riesgo. Por ello, los inversores pueden
ejercer cierto grado de control sobre el riesgo de
inflación a través de una selección adecuada
de activos en los que Invertir.

Ejemplo Las inversiones en renta fija a largo
plazo sufren en gran medida el riesgo de inflación dado
que no pueden reajustar sus flujos de caja a las variaciones de
ésta. Por ello, si la tasa de inflación aumenta, el
valor de los bonos y el poder adquisitivo de sus cupones
descenderán; pero si. por el contrario, dicha tasa fuese
menor que la esperada tanto el valor del bono como el poder
adquisitivo de los cupones aumentarían.

• 4) Diferencias entre decisiones de
  inversión y de financiación

De alguna manera, las decisiones de inversión son
más simples que las decisiones de
financiación. El número de instrumentos de
financiación diferentes (esto es, títulos)
está en continua expansión. También
deberá conocer las principales instituciones financieras,
las cuales proporcionan financiación a las
empresas.

Hay también aspectos en los que las decisiones de
financiación son mucho más sencillas que las de
inversión. Primero, las decisiones de financiación
no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las decisiones
de inversión. Son más fáciles de cambiar
completamente. En otras palabras, su valor de abandono es
mayor.

En segundo lugar, es más difícil ganar o
perder dinero por estrategias inteligentes o estúpidas de
financiación. En otras palabras, es difícil
encontrar alternativas de financiación con VAN
significativamente distintos de cero. Esto refleja la fuerza de
la competencia.

• 5) ¿En qué consiste la
  medición analítica del riesgo?

Consiste en un manejo de tipo analítico para
tratar el problema a partir del conocimiento de las
distribuciones de probabilidad de las diferentes variables
involucradas y de manera que se pudiera determinar la
distribución final de un indicador como el Valor Presente
Neto o la Tasa Interna de Rentabilidad.

• 6) ¿Por qué es importante
  diversificar las inversiones?

Si se tiene todo el dinero invertido en una sola
acción se corre el riesgo de que si a la empresa le va
mal, se pierda dinero. Sin embargo, si se distribuye entre varias
acciones, el riesgo disminuye, ya que las empresas y, por tanto,
se comportan de distinta manera. En consecuencia si a una de
ellas le va mal, se pueden compensar las pérdidas que
causa tal acción con las ganancias que se obtengan de otra
con un mejor resultado.

Conclusiones

La inversión es de gran importancia al explicar
el desarrollo económico de un país. Muchos
economistas consideran la inversión como el componente
más importante del Producto Nacional Bruto. Lo que da
margen a esta opinión es que la inversión juega un
papel central en la determinación tanto del crecimiento
económico a largo plazo como de las fluctuaciones
económicas a corto plazo.

Las inversiones en acciones y bonos inicialmente se
registran al costo, y las utilidades o pérdidas de los
cambios en el valor de mercado de las inversiones, se reconocen
cuando las inversiones se venden.

El ingreso por interés de una inversión en
bonos se reconoce cada mes, a medida que se acumula.

El ingreso por dividendos en acciones, sin embargo, no
se acumula, se reconoce cuando se recibe.

Las inversiones en bonos a corto plazo generalmente
aparecen en el balance general al costo; las inversiones a corto
plazo, por otro lado, se valoran al costo del mercado, el
más bajo.

Las acciones propias no son un activo. Cuando se compran
acciones propias, la corporación está eliminando
parte del patrimonio de sus accionistas mediante un pago a uno o
más accionistas. La compra de acciones propias debe ser
considerada como reducción del patrimonio del accionista y
no como la adquisición de un activo.

Por ésta razón, la cuenta Acciones propias
debe aparecer en el balance general como una deducción en
la sección patrimonio de accionistas.

Bibliografía

• Principios de finanzas corporativas.
  Brealey y Myers. Edit. Mc. Graw Hill.

• Presupuestos. Enfoque moderno de
  planeación y control de recursos. Burbano Ruiz. Edit.
  Mc. Graw Hill.

• Finanzas Corporativas. Stephen A. Rose
  y Jeffrey, Jaffe.

• Finanzas y contabilidad para ejecutivo
  no financiero. Droms, William.

• Análisis de la inversión
  de capital para ingeniería y administración.
  Canada Jhon, William Sullivan y White John.

• Internet.

Autor:

Bordón, Mildred

Subero, Tony

Suniaga, Laurys

Villafaña, Cristal

Profesor:

Ing. ANDRÉS ELOY BLANCO

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"Antonio José De
Sucre"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

Cátedra: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ NOVIEMBRE DE 2005